2018年上半年甲醇走势及后期主要影响点列举

2018年6月27日

2018年上半年中国甲醇市场波动加剧，部分地区市场波动频率由之前的3-4周缩短至2-3周甚至更少时间，多由产品属性及场内交易决定，目前国内甲醇市场贸易机会明显增多。从市场走势看，一季度震荡走低，二季度呈M走势。港口库存变化、甲醇春季检修、西南限气，以及美国对中国加收关税等因素影响市场。

2018年一季度我国甲醇市场呈震荡走势，期间有反弹，力度有限；港口封航、港口低库存、物流、气头重启、春检等逐次影响市场走势。具体来看，1月份产区积极降价排库让利物流，港口封航/解封、雨雪天气引起的物流问题（运费增加）、港口库存低位、交割问题、企业排库、烯烃装置变化等为月内市场的主要影响因素，期间盘面先扬后抑随后整理。2月份正值春节假期，市场整体走弱，产区依旧积极降价出货。3月份盘面呈倒V型，行情企稳反弹并于3月22日达2827的月内高点后迅速回落。主导当月市场主要逻辑为春检消息的逐步落实、港口去库动作，以及烯烃的正常采购；不过在随后的回落行情中，系统性风险对23日附近的市场影响较大，这种系统性风险来自于川普宣布对600亿美元中国商品征税，美股、商品暴跌等。

二季度行情呈M走势，5月中旬之前，港口低库存、低进口，进口货权相对集中，加之环保影响苏北限产、焦化企业严查，期间穿插西北部分烯烃外采消息，这个阶段行情震荡上行，盘面最高至2888。期间烯烃如期检修，但是盘面仍在走货少逻辑，加之港口纸货交割亦在进口偏紧格局上雪上加霜。5月中旬之后市场走基本面偏弱逻辑；6月初行情震荡为主，8日夜盘大幅冲高，11日附近港口低库存、低进口情况也推动市场走高；6月19日附近，特朗普加征关税，端午假期之后金融市场、商品市场大幅杀跌，随后甲醇也进一步下挫，传统需求偏弱，加之港口累库动作，基本面一般化。

 

图22018年上半年甲醇热点关键词
数据来源：金联创

 

从2018年上半年供给方面看，1-5月份进口325万吨（去年同期320万吨），今年上半年进口预计能在385万吨；1月份至今国产新增180万吨，分别为新能凤凰（20wt/y）、山东金能（20wt/y），5月份安徽昊源（80wt/y）、内蒙新奥（60wt/y）；国际仅有一套美国Natgasoline新建（175wt/y）于6月初投产。下游需求方面，新增仍然有限，多数产品未有新增。从利润对比来看，醋酸盈利居前，二甲醚部分时段亏损，甲醛围绕零轴附近，烯烃企业盈利不一。就港口某外采甲醇制聚烯烃综合盈利来看，今年1月份至今综合盈亏65元/吨（一季度盈利132元/吨，二季度亏损306元/吨）。

从基本面角度考虑，下半年甲醇市场影响点主要集中在以下几个方面：一是，国内外新增，后续晋煤华昱（30wt/y）、恒力石化（50wt/y）计划三季度投料，关注项目进度，国际上伊朗Kaveh新建（230wt/y）投产时间待定，Mar165装置预计四季度；国际新建项目投产之后对进口影响节奏有待把握。二是，需求新增。烯烃新增有限，但是需要关注恒力下游装置进度（含MTBE、醋酸及加氢）、延安能化等项目。三是根据季节性规律统计，关注年中附近时间节点传统下游开工变化对原料的影响。其它层面可以关注，环保对产业链影响、四季度燃料需求对市场的带动力度，焦炉气制甲醇装置的供给变化，以及基差变动等方面。